華正新材：高頻高速撬動成長性，復合增47%迎蛻變
CCL營收占70%，壓制其成長的因素望解除
公司主要從事覆銅板、蜂窩板、導熱板、絕緣材料、鋁塑膜)等業務，其中覆銅板營收和毛利占比分別為70%和59%。過去幾年覆銅板業務承壓較重，因為公司以往主要布局周期性較強而成長性較弱的基礎類覆銅板，但今年開始公司將發生改變，一方面5G、服務器帶動市場容量擴充帶來市場機會，另一方面公司戰略堅定轉向技術升級路線并已有突破，兩大因素有望助力其蛻變。
5G+服務器打開CCL空間
5G基站出貨量將是4G的1.1倍，同時5G硬件方案升級倒逼材料升級；服務器方面，出貨量增速預期提升同時平臺演進將使得CCL材料向高速進化。專家預測2019~2023年5G和服務器的CCL需求復合增長25%，其中普通\高速\高頻CCL分別增長9%\29%\38%，可見高頻高速CCL成長性可期。
堅定戰略轉向，高頻高速或撬動成長性
公司通過推進高端產能儲備(青山湖二期\珠海項目\華中項目)、加大研發力度(引進多名博士研發人員和加大研發費用)、集團支持(指派核心管理人員)等方式堅定走技術升級路線，在當前5G、服務器升級轉變從而有望打破競爭格局的關鍵時點，公司已具競爭優勢：
1)技術突破，產品性能已接近海外廠商；
2)高端產品認證順利；
3)研發費用遠高于海外廠商，未來有望趕超海外；
4)海外覆銅板廠商毛利率較高但效率較低，公司成本優勢空間充足；
5)大陸產業鏈完備有助于國產替代。
在上述競爭優勢的支撐下，公司高頻高速產品未來三年有望迎來高增長機會，隨著高頻高速出貨放量，公司成長性將逐漸顯現。
